2. Maailmantalous jakautuu
kahtia
• Maailman talouskasvu vahvistuu
• IMF-ennuste kuluvalle vuodelle 3,5 %
• Öljy antaa tukea (+0,5 %)
• Silti alle täyden potentiaalin
• Voittajat:
• USA
• Iso-Britannia
• Kiina
• Häviäjät:
• Eurooppa
• Venäjä+öljynviejät
• Muut raaka-ainevetoiset maat
2
3. Q4-tuloksissa huomio
ohjeistuksissa
• Q4-tuloksien merkitys rajallinen
• Ohjeistukset ovat huomion keskipisteessä
• Valtaosalta yhtiöistä odotetaan tuloskasvua
• Venäjä-yhtiöiden ohjeistukset suurennuslasin alla
• Euron heikentyminen alkaa heijastua hiljalleen
numeroissa
• Dollarista hyötyviä mm. Metsä Board, Suominen, Amer, Fiskars
• Öljyn hyöty maailman talouskasvun kautta
• Myös osingot kiinnostuksen kohteena
• Viestivät yhtiöiden luottamuksesta tulevaan
3
4. Lähtökohdat vuodelle 2015
• 2012, 2013 & 2014 tulokset eivät ole kasvaneet
• OMXH FY’14 P/E-kerroin 17x ja osinkotuotto 3,4 %
• Kertoimissa ei nousuvaraa
• Osaketuotto tulee muodostumaan osingosta ja tuloskasvusta
• 2014 10%:n tuotto: 4% osinko, 3% tuloskasvu ja 3% kertoimet
• Ilman tuloskasvua ei kurssinousulle ole tilaa!
• Volatiliteetti tulee nousemaan
• Kunnon korjausliikettä ei olla nähty vuosiin
• Rotaatio koroista osakkeisiin jatkuu
• Kurssien kääntyminen laskuun vaatisi riskitasojen nousua
4
5. Tuloskasvulle on edellytykset
• FY’15e liikevaihdon kasvu 3,4 % & liikevoiton kasvu 13,5 %
• Yhtiöiden tulosvipu on merkittävä
• Painottuu pieniin yhtiöihin
• Vaatii toteutuakseen Euroopan elpymistä
• Pörssiyhtiöiden liikevaihdosta noin 2/3 osaa tulee Euroopasta
• Eurooppa sisältää Suomen (noin 20 %), lisäksi Venäjä noin 7 %
• Suomen talous karmeassa tilanteessa ja 2015 näkymä vaisu
• Halpa öljy ja EKP:n elvytys luovat pohjaa Euroopan elpymiselle
• Pitkällä aikavälillä näkymät ovat synkät
• Rakenteelliset ongelmat ratkaisematta
5
6. Pienten yhtiöiden vuosi
• Pörssissä arvostukset jakautuneet kahtia
• Isot haastavammin hinnoiteltu, pienissä paljon helmiä tarjolla
6
8. Pienten yhtiöiden vuosi
• Pörssissä arvostukset jakautuneet kahtia
• Isot haastavammin hinnoiteltu, pienissä paljon helmiä tarjolla
• Pienten arvostus yli 20% alle suurten yhtiöiden
• Pienissä myös ylivoimaisesti suurin tuloskasvupotentiaali
8
10. Pienten yhtiöiden vuosi
• Pörssissä arvostukset jakautuneet kahtia
• Isot haastavammin hinnoiteltu, pienissä paljon helmiä tarjolla
• Pienten arvostus yli 20% alle suurten yhtiöiden
• Pienissä myös ylivoimaisesti suurin tuloskasvupotentiaali
• Pienet 35%, isot 10%
• Yrityskauppa-aktiviteetti piristyy
• Halpa raha, kasvun puute ja vahvat taseet
• Etenkin yritysostokohteet ovat pääsääntöisesti pieniä yhtiöitä
• Pienten yhtiöiden joukosta löytyvät vuoden 2015 voittajat!
10
13. Kohti osakekuplaa?
• Korkomarkkinalla tuottojen löytäminen mahdotonta
• Rotaatio koroista osakkeisiin jatkuu
• Eläkerahalla ei muita vaihtoehtoja!
• Öljy + globaali elvytys tukee maailmantaloutta
• Talouskasvu vahvistuu
• Euroopan rakenteelliset ongelmat ja kriisi työnnetään
EKP:n elvytyksen myötä taka-alalle
13