Presentación de Jorge Vasconcelos, fundación Mediterránea.

1. Argentina: entre las materias pendientes y
las oportunidades futuras
Jorge Vasconcelos
Posadas,
30 de Octubre de 2012

2. Variación del PIB en 2010 y
proyectado 2013
Crecimiento 2013/12 vs 2010/09
2010/2009 2013/2012 Diferencia
Variación % Aporte Variación % Aporte Aporte
(1) (2) (1) - (2)
Consumo Privado 9.0% 5.9% 3.5% 2.3% 3.5%
Consumo Público 9.4% 1.2% 2.0% 0.3% 0.9%
IBIF 21.2% 4.4% 3.5% 0.8% 3.6%
Cons trucci ón 8.2% 1.0% 1.5% 0.2% 0.8%
Equi po Dura bl e 41.1% 3.3% 5.8% 0.5% 2.8%
Exportaciones 14.6% 1.8% 9.0% 1.1% 0.7%
Importaciones 28.6% -3.3% 12.0% -1.7% -1.6%
PIB 9.2% 3.2% 6.0%

3. 2012 versus 2009
• Menos golpeados, pero con menos instrumentos:
 Antes, superávit fiscal, ahora déficit
Antes, colchón cambiario, ahora atraso cambiario
 Antes, el riesgo país era el doble de los emergentes,
ahora el cuádruple, efecto YPF incluido
Antes, devaluación de 3 a 4 pesos/dólar, ahora
control de cambios y al comercio exterior
• A esto se suma un crecimiento mundial esperado
para 2013 de 3,2% vs 5,2% en 2010
• Hay razones internas y externas, entonces, para
la cautela

4. Controles e Inversión
Brecha cambiaria y Escrituras de inmuebles Importación de Bs de Capital
Brecha cambiaria en %, escrituras en var a/a del promedio móvil 3 meses Enero-Agosto de cada año
50% 4.0
40%
3.5
30%
20% 3.0
10%
2.5
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-10% 2.0
-20% 1.5
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Brecha cambiaria Escrituras de inmuebles
0.0
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a datos de mercado y 2011 2012
colegio de escribanos de la ciudad de Bs As
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

5. Controles y formalidad de la
economía
Base imponible del "impuesto al cheque" sobre billetes
y monedas en poder del público
Serie desestacionalizada, promédio móvil 3 meses
2.2
2.1
2.0
1.9
1.8
1.7
1.6
1.5
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-
-
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a BCRA y Mecon

6. Controles y exportación
Argentina: exportaciones de rubros seleccionados, variaciones anuales.
Diferencia en
puntos
Rubro 2008-11 2011-12 porcentuales
(último dato vs.
2008-11)
Manufacturas de hierro y acero -2% 6% 8
Productos de la molinería -2% 3% 5
Productos farmacéuticos 8% 12% 4
Preparados de hortalizas y frutas -1% -2% -1
Bebidas, líquidos alcohólicos 8% 7% -2
Leche y productos lácteos 6% 4% -2
Artefactos mecánicos 7% 0% -8
Plástico y sus manufacturas 3% -8% -11
Frutas y comestibles -6% -28% -21
Vehículos y partes 15% -11% -26
Aluminio y sus manufacturas 3% -31% -34
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a datos de mercado

7. La trayectoria del comercio mundial
Evolución de las importaciones en dólares y en volúmen
Variación Interanual
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
en Dólares
-30%
Volúmen
-40%
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-
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-
-
Fuente: World Trade Monitor

8. La mochila que impide una
recuperación rápida
Deuda total como % del PIB* China: Evolución de Reservas y Exportaciones
miles de millones de dólares
500
3,500
450 Reservas internacionales
3,000
400
Exportaciones
%350 2,500
300
2,000
250
1,500
200
150 1,000
500
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0
2
1
0
2
Reino Unido España Francia
0
Alemania Italia Estados Unidos
*incluye deuda de los hogares, empresas financieras y no
0
2
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1
0
2
1
0
2
financiaras y gobierno Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a FMI

9. Será España el conejillo de indias?
Italia y España: vencimientos de deuda pública
80
Italia España
70
60
50
40
30
20
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10. Argentina: nivel de actividad

11. Nivel de Actividad; ¿Dónde
estamos parados?
Nivel de Actividad General, Industrial y Construcción
variación interanual
4
Construcción
3
Nivel General
2
Producción Industrial
1
%0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
I Trim II Trim III Trim
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a OJF e INDEC

12. Nivel de actividad por provincias
Monitor Provincias - Todas Comparación 2° trimestre
Var. % anual promedio
2012 vs 2011
Pampeana NEA NOA Patagonia
Cuyo
10%
8%
6% País
4%
-2%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
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Monitor de Provincias, basado en INDEC, D. Estad. Prov., Enargas, Cammesa, M. Trabajo, ACARA, BCRA, S.Energía, M. Economía
País: IGA de Ferreres

13. Nivel de actividad por provincias
Despacho de cemento por región
Variación interanual
15%
10%
Noroeste
5%
Cuyo
0% Patagonia
Total
-5% Pampeana
Noreste
-10%
-15%
I Trim II Trim III Trim*
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a AFCP

14. Nivel de actividad por sectores
Indice de producción industrial
Ene-Sep 2012 / Ene-Sep 2011 (%)
-15 -5 % 5 15
Prod Farmacéuticos 12.7
Bebidas 5.4
Papel 4.5
Química y agroquímica 1.6
Tabaco 2.2
Plásticos 0.6
Alimentos 0.5
TOTAL -1.1
Textil -2.5
Minerales no metálicos -4.7
Metálicas básicas -6.8
Refinerías -7.2
Maquinaria y equipo -8.2
Fuente: Orlando J Ferreres & Asociados

15. Determinantes del nivel de
actividad; Brasil
Exportaciones argentinas con destino Brasil • Nuevo régimen
variación interanual automotriz brasileño
30 • Argentina es considerado
25
20
“contenido local”
15 • Sin embargo, los
10 incentivos tienden a
5
%0
concentrar la innovación
-5 en Brasil
-10 • ¿Argentina puede
-15
adquirir el perfil de
industria maquila?
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0
2
3
1
0
2
*
*
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a
INDEC y estimaciones propias

16. Determinantes del nivel de actividad;
Brasil
• Los servicios de deuda condicionan la
propensión a consumir
Familias: stock de deuda como % del PIB
30 • Servicios de deuda como
25 porcentaje del ingreso de las
20
familias
 Brasil: 22%
15
 Chile: 15%
%
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 México: 5%
5
0
Brasil Chile México
Deuda de los hogares
de la cual, deuda hipotecaria

17. La brecha de costos laborales con
Brasil
Costo Laboral Unitario, base 1997 = 100
160
Argentina
140
Brasil
120
100
80
60
40
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Fuente: IERAL en base a INDEC, UIA, IPEAdata I

18. Determinantes del nivel de
actividad; cosecha
Variación de los ingresos brutos de productores agricolas y en
las retenciones a las exportaciones
millones de dólares
10,000
• ¿Cómo se dirime la
5,000
pulseada silo-bolsas vs
0 inversiones/consumo
de los productores?
-5,000
• Poder adquisitivo del
Ingreso de los Productores
dólar en el mercado
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-10,000
Retenciones interno: 28% menos en
-15,000
2013 versus 2010
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19. Cosecha 2013: ¿Cuánto irá a silo-bolsa?
Liquidacion de divisas del complejo agroindustrial
Acumulado desde principio de cada año, Millones de dólares
30,000
25,000
20,000
15,000 2009
2010
10,000
2011
5,000 2012
0
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Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a Ciara-Cec

20. Ahora las importaciones energéticas absorben
más del 40% de los agro-dólares
Importaciones de combustibles y energía como
porcentaje de las liquidaciones de divisas de
Acumulado 12 meses
50%
• Argentina no es Venezuela
40%
Exportaciones por habitante:
30%  Argentina:
600 dólares (Soja)
20%
 Venezuela:
10% 3000 dólares (Petróleo)
0%
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Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a INDEC y Ciaracec

21. Soja: poder adquisitivo frente al
costo de la construcción
Precio de la Soja en pesos / Costo de la construcción
Base Ene 2005 = 100
140
130
120
110
100
90
80
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22. Determinantes del nivel de actividad;
Consumo
Indice de Confianza del Consumidor
Variación Interanual
20
15
10
5
0
%
-5
-10
-15
-20
-25
-30
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Brasil Argentina

23. Confianza e Inflación
Inflación
Variación interanual
35
30
25
20
Argentina
% 15
Brasil
10
5
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-

24. Confianza y Empleo
Empleo privado formal
Indice base 100 Primer trimestre 2008
120
Brasil
Argentina
115
110
105
100
2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Elaboración propia en base a CAGED y SIPA

25. Salarios Vs Precios
Riesgo de conflictividad
Salarios formales vs. precios - Índices 2009 = 100
240
220
200
180
160
Salarios
140
Precios
120
100
0
1
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-
Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de INDEC y Prov. San Luis

26. Salarios Vs Empleo
Crecimiento del empleo
Variación interanual de personas ocupadas y con ocupación plena
16% 15%
Ocupados Ocupados plenos
14%
12%
10% 09%
08%
8%
6% 05%
4%
05%
2% 00% 00%
03%
0%
-2% -01%
-4% -03%
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• Antes que nuevos puestos, aumentarán las horas
trabajadas

27. Determinantes del nivel de actividad;
Inversión
Capitalización bursátil e importaciones de bienes de
capital
Millones de dólares
• La brecha cambiaria
700,000
Capitalización bursátil (eje
1,800 devaluó a las empresas
600,000
izquierdo)
1,500
y eso complica la
inversión
500,000 1,200
400,000 900
300,000 600
200,000 300
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Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a INDEC y datos de
mercado

28. Inversiones: se ha estrechado el
margen de autofinanciamiento
Ratio: Rentabilidad / Facturación
2do Trim de cada año (monto trimestral) • Créditos a tasa regulada
20% 19% (15%) que los bancos
18%
16% 15%
15% deberán prestar, por
14% 13% 13%
12% normativa del Central,
12%
10%
implican un monto de
8% 7% 0,7% del PIB
6% 5%
4%
2%
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Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea s/datos Economática

29. Evolución del crédito bancario
Préstamos al Sector Privado
Variación Intermensual (%) - promedio móvil 3 meses Variación Interanual (%)
5% 65%
4% 60%
3% 55%
50%
2%
45%
1% 40%
0% 35%
-1% 30%
-2% 25%
20%
-3%
15%
-4% 10%
-5% 5%
-6% 0%
Préstamos en pesos $ Préstamos en pesos $
-7% -5%
-10%
-8% Préstamos en $ + US$ (al T.deC. Oficial) Préstamos en $ + US$ (al T.deC. Oficial)
-15%
-9% -20%
-10% Préstamos en dólares US$ Préstamos en dólares US$
-25%
-11% -30%
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Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea s/ datos BCRA

30. Evolución del gasto público
Sector Público Nacional en 2012
variación interanual
40%
30%
20%
10%
00%
-10%
-20%
I Trim II Trim III Trim
Ingreso total Gasto Primario
Gasto Corriente Gasto de Capital

31. Finanzas nacionales y provinciales en 2012
2011 2012 2011 2012
miles de millones de pesos como % del PIB
Resultado Primario -6.0 -32.0 -0.3% -1.4%
Nación 4.9 -16.5 0.3% -0.7%
Provincias -10.9 -15.5 -0.6% -0.7%
Amortizaciones + intereses 106.4 110.7 5.8% 4.9%
Nación 92.6 96.2 5.0% 4.2%
Provincias 13.8 14.5 0.8% 0.6%
Necesidades de Financiamiento 112.4 142.7 6.1% 6.3%
Nación 87.7 112.7 4.8% 5.0%
Provincias 24.8 30.0 1.3% 1.3%