Financiación de emprendimientos Colombia

1. Financiación de
Emprendimientos
Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.

2. OUTLINE FINANCIACION EMPRENDIMIENTOS
Sesión Caso/ Coloquio Tema
1 Conferencia Introducción Introducción
2 Caso The Knot Generación de Valor
3 Caso Carlton Polish Compra de Compañías
4 Coloquio Dificultades Para Financiar Empresas En
Etapas Tempranas En Latam
5 Record Masters Valoración Compañía
6 Honest Tea Ángeles inversionistas
7 Bodytech Venture Capital Colombia
8 Coloquio /Taller Venture Capital Colombia - Red Ángeles Inversionistas
Objetivos
Recorrer las alternativas de inversión y financiación de emprendimientos
Revisar modelos de negocio
Analizar valoraciones de compañías a la venta.
Conocer sobre las redes de ángeles inversionistas
Estudiar sobre Venture Capital
Revisar el caso Colombiano FCP
Interactuar con expertos en los temas vía coloquios
Revisar el tema de los IPO

3. Definición de Entrepreneurship, Peter Kilby
• “Se trata de un animal grande e importante que ha sido cazado
por muchas personas utilizando diversos tipos de trampas.
todos los que dicen haberlo capturado o verlo informan que es
enorme, pero no están de acuerdo en sus particularidades.
Pocos han explorado su actual hábitat con suficiente cuidado,
algunos cazadores han utilizado como cebo sus platos
preferidos y han tratado de persuadir a la gente de que lo que
atraparon fue un “Heffalump” (Elefante imaginario de la serie
Winnie-the-Pooh). Sin embargo muy pocos están convencidos
y la búsqueda continúa”.
Peter Kilby “hunting the Heffalump”, Entrepreneurship and Economic developement New York, 1971.
El enfoque de Kilby muestra que entrepreneurship
significa diferentes cosas para diferentes personas.

4. Temas a tratar.
En transcurso de este curso deben “salir” los siguientes
temas …….
Idea u Oportunidad> Alternativas> Criterios>Eficacia
>Eficiencia> Efectividad.
Que paso? Porque paso? Que decisiones favorecieron el éxito o
fracaso? Que decisiones pudieron además tomar?
• Más de la mitad de los casos son de empresas de tecnología, cambio
rápido esta asociado a oportunidad.
• Buscar financiación, Ángeles inversionistas, socios estratégicos, Venture
capital, banco de inversión, IPO.
• Equipo Emprendedor
• Lastres Positivos y negativos.

5. Oportunidades de aprendizaje.
En el transcurso de este curso nos proponemos profundizar en:
Análisis de estados financieros
Modelación y proyección de EF
Modelos de valoración
Análisis de industrias y competencia.
Estrategia financiera.
Análisis de riesgo / retorno
Análisis de escenarios.
Análisis de “tratos”, MOU,LBO,MBO.
Toma “Tackle” de toda oportunidad sin importar la magnitud de
recursos a invertir.

6. DIFERENTES ENFOQUES de EMPRENDIMIENTO
• Funcional
• Económico (Pocos recursos)
• Personal
• Comportamental
– HBS
Orientación estratégica
Toma de la oportunidad
Compromiso de recursos
Control de recursos
Estructura de Management
Sistema de Compensación.
Mas dinero es mejor que menos dinero¡¡¡¡
Dinero hoy mejor que dinero mañana ¡¡¡¡
Dinero de bajo riesgo mejor que de alto riesgo¡¡¡¡

7. Enfoque Propio de Emprendimiento

8. Financiación de emprendimientos.
Como tomar decisiones de inversión o de financiación
de emprendimientos? Como inflar el globo?
Que es una oportunidad?
Como identificar una oportunidad?
Que recursos requiere?
En que términos?
Como explotar oportunidades percibidas?
Como cosechar oportunidades?

9. Ciclo de financiación de
emprendimientos o empresas
Identificar la
oportunidad
Implementar
el plan de
acción
Expansión
Cosechar

10. • Equipo emprendedor
– Experiencia relacionada
– Fortalezas y debilidades
– Completo? Sobran?
– Pasión
– Decisión de vida ?
– Nivel de compromiso ?
– Tiempo de dedicación ?
– Motivación:
• Ocupar tiempo libre ?
• Hacer dinero ?
• Estilo de Vida?
• Cambiar una industria o una forma de vivir?
Identificar la Idea u Oportunidad

11. • Oportunidad
– Naturaleza
• Innovación tecnológica
• Innovación logística
• Nuevos mercados
– Replicable?
– Competencia?
– Es el momento?
– Cómo crea valor?
Identificar la Idea u Oportunidad

12. Identificar la Idea u Oportunidad
• Negocio
– Cómo está estructurado?
– Que pone el Emprendedor? Que pone el
Inversionista?
– Rol de cada uno
– Remuneración de cada uno.
– Cuanto control
• Otros criterios:
– Competencia, asuntos legales, coyuntura económica
– Modelo y proyección financiera

13. Financiación del emprendimiento
• Diferentes FUENTES según la madurez de la empresa
Incertidumbre
Joven Madura
Semilla
Ángeles
Capital de
riesgo
LBO
IPO
Bonos

14. Opciones de financiación en el
mercado
Decrece riesgo para Inversionista
Idea Plan de
Negocios
Prototipo Ventas Utilidades
Retorno para el
Inversionista
decrece
relativamente
( Tiempo )
( Activos)
IPO
Bancos
Fondos de Capital
de Riesgo
Capital
Semilla
Producción
Fondos
de
Capital
Privado
Bonos
Mercado
mundial

15. Riesgo de Inversión por etapas del
emprendimiento
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
Semilla

16. Riesgo de Inversión por etapas del
emprendimiento
Semilla
0 50k 100k 2m 50m
>200m
Montos promedio por tipo de inversionista USD

17. Ciclo de Vida del negocio
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

18. Financiación del emprendimiento
• Valoración:
– A mayor incertidumbre más amplio el rango de valor.
– DCF puede no ser la mejor opción.
– Lo más importante son los supuestos.
– Realmente qué genera valor?
• # de clientes
• Emprendedor?
• Patentes?
• Ventas?
• Mercados?

19. Preguntas importantes
• Para qué se necesitan los recursos?
– Financiar pérdidas transitorias?
– Capital de trabajo?
– Activos Fijos?
– Publicidad?
• (cada una implica un riesgo distinto)
• Tamaño de mercado
• Participación del mercado esperada
• Cómo se piensa llegar?
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

20. Que Buscan los Inversionistas
Multidisciplinario
Suficiente e
idoneo
Apasionado
Comprometido
Intuitiva
Basada en Internet
En la Nube
Móvil
Flexible
Exponencial
Escalable
Global
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
Equipo Tecnología Mercado

21. Proceso de generación de valor
20
%
80
%
20%
60%
20%
Emprendedor
Banco
Fondo de
Capital de
Riesgo
Estructura de Capital
VALOR
Antes del dinero Después del dinero
$100 $200

22. Fuentes de Financiación
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

23. PLAN DE
NEGOCIOS
EXPANSIÓN
“START UP”
O INICIO
MADUREZ
CONSOLIDACIÓN
MERCADO PÚBLICO
(BOLSA DE VALORES)
Etapa de desarrollo de la empresa
Tipodefinanciación
ÁNGELES
INVERSIONISTAS
“FFF”
MICRO CREDITO CRÉDITO EMISIÓN DE BONOS
VENTURE CAPITAL
CAPITAL PRIVADO
CAPITAL
SEMILLA
Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014

24. • Capital proviene de ahorros de los fundadores, sus familiares y
amigos (FFF)
• Están basados en un flujo de caja “proyectado”
– Ventajas:
• Excelentes administradores de caja y costos
• Actúan muy cerca al cliente
• Aprenden en tiempo real atendiendo clientes
– Desventajas
• Limitan sus acciones por la falta de caja
• Limita su Crecimiento en función de la caja / deuda
• Pierden oportunidades de grandes negocios por su
poca capacidad de respuesta
Autofinanciación, Familia y Amigos
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

25. • Políticas de estado, creación de empresas y empleo.
• Empresas en busca de desarrollar sus grupos de interés.
• Invierten montos muy pequeños o donaciones. (capital a
fondo perdido)
• En ocasiones su aporte no es dinero, es gestión.
• Típicamente no entran en el capital del emprendimiento.
• Inmovilizan garantías sindicadas del emprendedor.
• Su objetivo es, colaborar en el nacimiento de empresas y
desarrollo de las mismas. Generación de empleo, clústeres.
Capital Semilla
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

26. Capital Semilla
• Semilla Mipymes - Mincomex
• Ruta N Medellín
• Impulsa Colombia
• Fondo Emprendedor SENA
• Red emprendedores Bavaria
• Fomipyme
• Bogotá Emprende
• Pulso Social
• Gestrategica

27. • Prefieren industrias TIC,
• Invierten montos pequeños
• Actúan de forma individual o sindicada en clubes o fondos
• Típicamente entran con un 10% al 50% del emprendimiento
• Fijan un primer valor de mercado del emprendimiento
• No solo aportan dinero, Conocimiento del producto o mercado
y Networking
• Su objetivo es, en algunos casos, potencializar el negocio y
clientes para llamar la atención de Venture Capitalist
• Muchos son emprendedores seriales y empresarios que
entienden los riesgos inherentes al emprendimiento
Ángeles Inversionistas
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

28. Ángeles Inversionistas
• Red Ángeles Inversionistas Bavaria
• Fundación Corona
• Endeavor Colombia
• Compartamos con Colombia
• Redes Angeles Mipymes
• Capitalia Colombia

29. • Inversiones de capital, en efectivo entre el 10% y 100% del
capital accionario.
• Variables para toma de decisiones de inversión:
– Nivel de compromiso del equipo emprendedor
– Tamaño del mercado
– Modelo de negocio claro y flexible
– Dominio del mercado y del producto
– Capacidad de gestión
– Historial de emprendimiento exitoso de los miembros del
equipo
– Propuesta de valor vía diferenciación
– Flujo de Caja
Venture Capital
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

30. Fondos de Capital Privado Gestores

31. Fondos de Capital Privado / Inversionistas

32. Empresa
Capital
Gerencia
experta
Gobierno
corporativo
Know how
Redes de
negocios
Mejores
prácticas
Gestor
Profesional
(GP)
$
$ $ $
Fondo de
Capital
Inversionistas (LP)
Administra
Empresas
Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014
Fondos de Capital Privado
Dinero Inteligente

33. Private Equity
Financiación proceso
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

34. Retornos esperados
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
Private Equity

35. Private Equity
Inversiones son Exitosas
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

36. Private Equity
Instrumentos para Financiar los Negocios
Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

37. La financiación Mezzanine
representa una forma híbrida de
deuda y financiación de capital que
normalmente se utiliza para
apalancar la expansión de las
empresas o situaciones
corporativas como:
 Nuevas oportunidades de
crecimiento.
 Reestructuración de la
propiedad o de balance.
 Fusiones, adquisiciones o joint
ventures
 Recapitalizaciones.
 sustitución de accionistas. MBO,
LBO.
 Co-inversion
Capital
Acciones Preferenciales
Deuda Convertible
Deuda subordinada
Deuda Bancaria
Capital
Deuda
Mezzanine
Riesgo
Retorno
Crédito Mezzanine

38. • Es un modelo usado por inversionistas y firmas financieras
para apalancar adquisiciones de private equity
• El objetivo es adquirir una compañía financiando la compra
con la máxima deuda por flujo de caja que el mercado
permita.
• Se busca el mayor apalancamiento posible.
• Se pretende recibir retornos que reflejen:
– El precio de compra y necesidades de caja
– Expectativas de capitalización
– Proyecciones de flujo de caja y activos.
Modelo LBO “Leverage By Out”
Usos del modelo

39. Modelo LBO “Leverage By Out”
Usos del modelo
• Incluye sensibilidad en:
▫ Precios, Estructura de Capital, drivers operativos
• Se pretenden TIRs altas ej. USD 30%
• La TIR esta en función del apalancamiento.
• Se busca emitir deuda barata en los mercados financieros, deuda
mezzanine
• La política económica expansiva es ideal para salir a los mercados
de deuda – Tasas bajas
• Mínimos de propiedad accionaria 25%
• Negocio de compradores y vendedores

40. • Acciones ordinarias
– Forma tradicional, frecuentemente usadas por Ángeles
– Los Accionistas tienen condiciones similares
– La junta directiva es conformada en función del poder
accionario
• Deuda Convertible en Acciones
– Usados por Ángeles y VCs
– Bonos convertibles con un descuento en la siguiente
financiación.
• Acciones preferenciales
– Estructuras usadas para fijar condiciones (preferencias) que
permitan facilitar los acuerdos entre emprendedores e
inversionistas
Estructuras de Inversión
Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

41. Implementar el Plan de
Acción
• Seguimiento Puntual al Plan de Negocios
• Estructuras de Gobierno corporativo que faciliten la evaluación
y monitoreo del plan
– Participación en la Junta Directiva?
– Quien toma las decisiones? Protocolos…
• Emprendedor – Inversionista
• Más que dinero.?
• Control BSC

42. Salida / Cosechar
• Objetivo: capturar el mayor valor generado.
• Cómo?
– Haciéndolo líquido
– En una transacción en la que el mercado reconozca
ese nuevo valor.
• Caminos:
– OPA (IPO)
– Adquisición. M&A

43. Cosechar
• Ante un mercado público limitado como el Colombiano,
cuando no se puede OPA suele capturarse valor así:
– Procesos de venta M&A
• Competidores.
• Compras estratégicas
• Otros fondos PE.
– Ampliación de Mercado
• Integración vertical
• Mercado y portafolio

44. Financiación de
Emprendimientos
Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.
INALDE Bussines school