9.9.2015

1. Julkinen
Suomen Pankki
Talouden näkymistä
Budjettiriihi 9.9.2015
Erkki Liikanen
9.9.2015 1

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälisen talouden ja
rahoitusmarkkinoiden kehityksestä
9.9.2015 Erkki Liikanen 2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiinan pörssiromahdus heilutellut
maailman pörssejä
3Erkki Liikanen9.9.2015
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
01/13 05/13 09/13 01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15
MSCI EM S&P 500 STOXX Eurooppa 600
Nikkei 225 Shanghai Composite
Indeksi, 1.1.2013=1
Lähde: Bloomberg.

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Raaka-aineiden hinnat laskeneet osin Kiinan
talousnäkymien heikkenemisen takia
4Erkki Liikanen9.9.2015
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
01/13 05/13 09/13 01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15
Teollisuusmetallit Energia Maatalous
Lähde: Bloomberg.
Indeksi, 1.1.2013=100

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Öljyn hintaa painaneet myös
tarjontatekijät
5Erkki Liikanen9.9.2015
30
40
50
60
70
80
40
60
80
100
120
140
01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15
Brent Brent euroissa (oikea)
Dollaria barrelilta
Lähde: Bloomberg.
Euroa barrelilta

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Osake- ja valuuttakursseja koskeva
epävarmuus kasvanut jyrkästi
6Erkki Liikanen9.9.2015
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15
VIX (vasen) EURUSD 1kk volatiliteetti USDJPY 1kk volatiliteetti
Lähde: Bloomberg
Optioiden hinnoittelemia odotettuja volatiliteetteja
%%

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kreikan tilanne näkyi lievästi ja väliaikaisesti
euroalueen muissa valtionlainoissa
Korkoero Saksaan nähden
7Erkki Liikanen9.9.2015
-1
2
5
8
11
14
17
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
01/15 04/15 07/15
Portugali Irlanti Italia Espanja
Suomi Alankomaat Ranska Kreikka (oik. akseli)
%-yks.
Lähde: Bloomberg. 10 v. korkoerot Saksaan

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kasvu hidastunut nousevissa talouksissa,
euroalueella ja Yhdysvalloissa suunta parempaan
8Erkki Liikanen9.9.2015
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Yhdysvallat Euroalue Kiina
BKT:n muutos edellisestä neljänneksestä, %
Lähteet: BEA, Eurostat, Macrobond, EKP ja Suomen Pankki.

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmankaupan kehitys vaimeampaa
vuodenvaihteen jälkeen
9Erkki Liikanen9.9.2015
70
90
110
130
150
170
190
210
230
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Euroalueen vienti Maailman tuonti
Aasian tuonti Japanin tuonti
Yhdysvaltain tuonti Arfikan ja Lähi-Idän tuonti
Itä Euroopan tuonti
Lähde: Macrobond, CPB ja Suomen Pankki.
Volyymi, jakson alku = 100

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen suurissa maissa
kokonaistuotanto kasvussa
10Erkki Liikanen9.9.2015
85
90
95
100
105
110
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2015
Euroalue Saksa Ranska Espanja Italia
BKT:n määrä, indeksi, 2008 I =100
Lähde: Eurostat.
2014

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Luottamusilmapiiri parantunut etenkin
Espanjassa ja Italiassa
11Erkki Liikanen9.9.2015
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Euroalue Saksa Ranska Espanja Italia
Koko talouden luottamusindeksi, 1.1.2010 = 100
Lähde: Komissio, Macrobond ja Suomen Pankki.

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikka
12Erkki Liikanen9.9.2015

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen rahapolitiikka tukee
talouskasvua vahvasti
 Keskuspankkikorot laskettu alarajalle
 Luotto-operaatiot pankkien kanssa
– Täydenjaon menettely, pitkäkestoiset operaatiot
 Arvopaperien osto-ohjelmat
– Laajennettu osto-ohjelma (aloitettiin maaliskuussa 2015,
ostetaan 60 mrd. euroa kuukaudessa vähintään syyskuuhun
2016 asti)
 Ennakoiva viestintä
– Miten saavutetaan hintavakauden tavoite
– Laajennettua osto-ohjelmaa jatketaan tarvittaessa syyskuun
2016 jälkeenkin
13Erkki Liikanen9.9.2015

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahoitusolot keventyneet euroalueella
14Erkki Liikanen9.9.2015
-6
-3
0
3
6
2006 2009 2012 2015
OECD* Komissio**
indeksi
Lähde: OECD ja Euroopan Komissio.
* Financial Conditions Index: indeksissä mukana lyhyet ja pitkät korot, yritysbondien korkoero, luoton saatavuus,
kotitalouksien varallisuustilanne. Indeksin käänteisluku.
** Monetary Conditions Index: indeksissä mukana lyhyet korot ja valuuttakurssi.
Olot kiristyvät
Olot kevenevät

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yritysten ja kotitalouksien lainakorot
laskeneet
15Erkki Liikanen9.9.2015
0
1
2
3
4
5
6
7
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Valtionlainojen korko, maturiteetti 10 v, AAA-luokitus
Uusien yrityslainojen keskikorko
Uusien kotitalouslainojen keskikorko
%
Lähde: EKP, Macrobond.

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talous
16Erkki Liikanen9.9.2015

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen kehitys euroaluetta heikompaa
17Erkki Liikanen9.9.2015
90
95
100
105
2008 2010 2012 2014 2016
Suomi Euroalue
Määrä, indeksi, 2008I = 100
Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue).
Lähteet: Eurostat, Suomen Pankki ja EKP.
Bruttokansantuote

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Vuoden alkupuoliskolla BKT kasvoi hieman
Linjassa SP:n kesäkuun ennusteen kanssa
-15
-10
-5
0
5
10
2007 2009 2011 2013 2015 2017
Tuotannon suhdannekuvaaja
Bruttokansantuotteen volyymi
SP:n ennuste, kesäkuu 2015
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennuste).
18Erkki Liikanen9.9.2015

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työllisyystilanne on heikentynyt
nopeasti
19Erkki Liikanen9.9.2015

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälinen talous veti Suomen
vaimeaan kasvuun vuoden alkupuoliskolla
20Erkki Liikanen9.9.2015
Kulutusta tukivat: Kasvua jarruina edelleen:
• Öljyn hinnan lasku • Venäjän tilanne
• Matalat korot • Kustannuskilpailukyvyn heikko taso
• Lyhennysvapaat • Työikäisen väestön supistuminen
Vientiä tukivat: • Työmarkkinoiden kohtaanto-ongelmat
• Euroalueen elpyminen, investoinnit • Toteutettujen rakenneuudistusten vähäisyys
Vientiä vaimensi keväällä:
• Öljynjalostamon huoltoseisokki

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Ongelmien ratkaisemisesta
21Erkki Liikanen9.9.2015

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kustannuskilpailukyky
 Parantamisen tarve 10% tai enemmän
 Palkkamaltti tarpeen mutta ei yksin riitä
 Kun kustannuskilpailukyky kohenee,
– Vientiyritykset voivat tehdä kannattavia tarjouksia hinnalla,
jolla kaupat syntyvät
– Tuotantoon Suomessa kannattaa investoida
– Vientialoilla tuotanto ja työllisyys kasvavat
– Koko talouden tulonmuodostus lisääntyy, mikä tukee
kysyntää ja työllisyyttä kestävällä tavalla myös
kotimarkkinatuotannossa
22Erkki Liikanen9.9.2015

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rakenneuudistukset
 Eteneminen rakenneuudistuksissa on edellytys
talouskasvun pitkän aikavälin näkymien
parantumiselle ja julkisen talouden kestävyydelle
 Eläke- ja SOTE-uudistuksilla oleellinen merkitys
 Suuria edistysaskelia otettavissa
– Asuntojen tarjonnan edellytyksissä
– Kilpailun lisäämisessä kotimarkkinatoimialoilla
– Työn tarjonnan lisäämisessä
23Erkki Liikanen9.9.2015

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisen velan kasvun taittaminen (1)
 Jos odotettavissa olisi vahvaa talouskasvua
tulevaisuudessa, velan kasvu olisi pienempi
ongelma
– Väestön ikääntyminen heikentää kasvumahdollisuuksia ja julkisen
talouden näkymiä
– SP: talouskasvu keskimäärin 1 % / v seuraavat 15 vuotta
 Suomen finanssipolitiikka ollut yksi EU-maiden
kaikkein keveimmistä vuoden 2008 jälkeen
– Viimeaikaisista sopeutustoimista huolimatta
 Finanssipolitiikan lyhyen aikavälin
kasvuvaikutukset eivät ole nyt Suomessa
poikkeuksellisen suuret
24Erkki Liikanen9.9.2015

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisen velan kasvun taittaminen (2)
 Taloutta painanut eniten viennin supistuminen,
jota finanssipoliittinen elvytys ei voi korjata
 Sääntöjen noudattaminen tukee julkisen talouden
hoidon uskottavuutta
 Hallitusohjelman mukaisesta julkisen talouden
sopeuttamisen mittaluokasta kiinni pitäminen
tärkeää
25Erkki Liikanen9.9.2015

26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
26Erkki Liikanen9.9.2015